根据用益信托发布的《集合资金信托市场分析(2021年1月)》(以下简称《分析》)，2022年1月，集合信托的发行和成立规模大幅下挫，其中非标信托业务成立规模大幅下滑近四成、平均预期收益率降至7%以下。有专家表示，当前，信托非标产品的平均预期收益率上行仍将受阻。

地产、工商企业融资

不足百亿元

根据用益信托统计，2022年1月集合信托产品发行规模下滑，截至1月31日，当月市场共计发行集合信托产品2200款，环比减少12.39%，发行规模1266.20亿元，环比减少14.21%;与去年同期相比，集合信托产品发行规模更是下滑了41.92%。

对于集合信托开年遇冷，用益信托认为有多方面的原因，季节性因素为首，即在2021年末冲规模后，信托产品投放有所下滑。

在具体投向方面，据用益信托不完全统计，1月集合信托投向房地产和工商企业领域的产品成立规模环比分别下滑了72.70%和60.96%。房地产信托、工商企业信托产品成立规模不足百亿元，其中房地产信托产品的成立规模仅69.95亿元。

基础产业信托成立规模环比下滑相对较慢，仅为4.34%。对此，用益信托认为，基础产业信托保持较好的发展态势。政信产品目前因收益稳健且违约情况较少受到投资者欢迎。但2021年12月的中央经济工作会议再次提到“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，地方城投公司通过信托渠道融资可能受较大影响。且受监管压降融资类业务的影响，基础产业信托项目开展还存在一定的障碍，产品转型投向城投债、私募债。目前房地产类信托产品被大幅挤压，基础产业信托业务受到信托公司重视。

标品成增长主力军

根据用益信托对2022年1月集合信托数据的统计，在所有投资类别中，仅金融投向的集合信托产品成立规模实现了正增长。

用益信托认为，标品业务的快速发展是推动金融类信托产品增长的主要动力。在监管持续收紧的大背景之下，标品业务成为信托公司转型的主要方向之一，1月集合信托市场延续了2021年以来的趋势，投向二级市场的信托产品逐渐增加，且随着时间的推移，投资者的接受度会逐渐增强。

根据用益信托的详细统计，今年1月标品信托产品的成立情况整体募集有上行趋势。有分析指出，虽然标品信托产品的信息披露情况相对较少，且投资者对此类产品的接受程度不高，因此现阶段的标品信托产品的募集不理想，但作为信托行业转型的重要方向之一，标品信托产品在集合信托市场中数量及规模比重持续增加。随着投资者教育的深入推进，其资金募集预期将会有所改善。

标品信托中，TOF产品成为标品信托产品中的重要支撑力量。作为标品业务中重要的产品类型，2022年1月TOF产品成立数量284款，成立规模154.47亿元，规模占比达39.72%。整体来看，TOF产品对标品信托业务的发展有着重要的支撑作用。

用益信托指出，值得注意的是，当前的TOF类产品中，信托公司主动管理的产品比重并不高，多数产品是与私募机构及资管机构等金融主体合作为主。当下信托公司的市场投研体系的专业化建设尚有待加强，与其他金融机构的合作是业务过渡阶段的一种选择。

收益率再次跌破7%

根据用益信托统计，2022年1月，非标信托产品的平均预期收益率为6.99%，与上月同时点相比减少0.13个百分点。上一次非标信托产品平均预期收益率低于7%还是在6个月之前。

用益信托认为，2021年12月，信托公司年末冲规模，投放较多非标产品，拉动平均预期收益率上行，而1月非标信托产品的成立出现较为明显的下滑，再加上以高收益为代表的房地产信托产品持续爆冷，非标产品的平均预期收益率走低。

对于平均预期收益率的走势，用益信托研究员帅国让对《中国银行保险报》表示，从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，2021年12月的降准以及今年以来一系列政策的推出，资本市场预期将会保持“宽信用”的大环境，国内仍将会保持低利率的市场环境，非标产品的平均预期收益率上行受阻。信托公司一方面要防范风险，监管收紧，非标额度有限，资金供给方面存在不足。另一方面市场风险高企，加上部分企业融资需求急切，有利于非标产品收益率的上行。多方面因素的共同作用下，非标产品的收益率走势相对稳定，但后续的走向还有待观察。(记者 樊融杰)

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