根据Yahoofinance最新报道，美联储近期召开的政策会议结束后，10年期美国国债收益率一度下跌至1.22%。自今年3月底触及1.77%的高位以来，美国国债收益率下跌的脚步一直没有停。更值得注意的是，被投资者视为长期增长前景指标的10年期实际收益率跌至-1.17%的历史新低。

今年上半年海外债市有哪些值得回顾的重要事件?下半年的投资机会在哪里?

海外债市回顾

今年整个债券市场分化很大，新兴市场的债券上涨非常好，我们有一些配置，境外能发出美元债的公司，如果不算中国，大多数和大宗商品有关，今年大宗商品是一个大牛市，所以其实很多石油相关的，能源相关的，原材料相关的债券都表现非常好。

二季度10年美债收益率总体呈现连续下行态势，其中4月主要因美国疫情出现反复导致市场风险偏好提升，而5、6月份部分美国经济数据不及预期，引发市场对美国经济增长前景的担忧，带动美债利率下行。高收益债方面，4、5月份板块基本是从一季度的低位中向上反弹的行情，高收益总回报指数在5月中下旬达到年内高点。但是从5月底开始，多只标杆房企负面事件对高收益板块，尤其是地产板块造成重创，房企主体价格大幅回调，下跌幅度仅次于2020年3月。6月仅一个月时间，高收益板块下跌约2.5%，不仅抹除了4、5两月的涨幅，还使得今年上半年回报变为负数。

未来债市走向

展望三季度，美债利率在美国经济重回增长的推动下将会重返上升通道，投资级债券面临更大挑战。对于高收益债而言，目前信用利差已超过1000bp，在历史上属于较高水平，逼近历史最高点。其中过去90日内利差急速上行幅度超过270bp，与历史上最大的几次调整相当。此时布局高收益债，隐含了2-3个点的资本利得空间，叠加高票息收益，使得中资高收益美元债成为极具性价比的投资品种。鹏华全球高收益债基金二季度受到地产板块整体下跌影响，净值出现回撤，但与此同时持仓债券的静态收益率走高，且平均剩余期限较短。随着持仓债券不断逼近到期，债券价格将迅速修复，为未来基金净值的修复提供重要弹性。

截至7月8日，彭博巴克莱中资美元债高收益级OAS利差来到1008bps，不断接近历史高点，其中90日内利差急速上行273bps，也与历史上几次最大调整相当。我们认为基本面驱动的信用利差收窄叠加中资美元债高票息的特点使得中资美元债迎来了理想的布局时点。

鹏华全球高收益债基金主要通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，投资于全球市场的各类高收益债券。通过灵活运用各类投资工具，在全球范围内进行布局，不仅能够降低单一市场的波动风险，也能帮助投资者拓宽投资渠道，实现资产在全球范围内的多元配置。（作者 尤柏年）

(作者系鹏华基金国际业务部总经理)