汇添富价值精选混合型证券投资基金(简称：汇添富价值精选混合，代码519069)08月28日净值上涨2.74%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.6310元，累计净值为5.2180元。

汇添富价值精选混合基金成立以来收益748.55%，今年以来收益31.89%，近一月收益7.39%，近一年收益46.06%，近三年收益76.10%。

汇添富价值精选混合基金成立以来分红10次，累计分红金额28.72亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为劳杰男，自2015年11月18日管理该基金，任职期内收益102.18%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有招商银行(持仓比例6.86%)、贵州茅台(持仓比例6.70%)、中国平安(持仓比例5.81%)、中国中免(持仓比例4.96%)、美的集团(持仓比例4.87%)、万华化学(持仓比例4.07%)、恒生电子(持仓比例3.29%)、立讯精密(持仓比例3.13%)、保利地产(持仓比例2.51%)、迈瑞医疗(持仓比例2.49%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，市场的主要矛盾是围绕着新冠疫情展开的。一季度，对新冠疫情的担忧，特别是海外疫情的演进远超预期，市场总体表现较弱。二季度，尽管海外的疫情仍没有得到有效的控制，但病毒的低致死性，以及随着全球复工复产的进展，经济的起色比市场预期也要乐观得多，包括中国A股在内的全球市场在二季度都取得不错的表现。另外有一点值得强调的是，整个上半年成长类型资产的表现明显强于价值类型资产的表现，一方面与整个宏观经济的状况有一定关系，另一方面在全球流动性充裕的背景下，部分资产的表现带有较强的趋势投资特征。市场总体来看，2020年上半年，上证指数下跌2.15%，深证成指上涨14.97%，沪深300上涨1.64%，创业板指上涨35.60%，中小板指上涨20.85%。

报告期内，添富价值的持仓仍保持相对均衡，围绕低估值高股息、消费升级、科技创新、先进制造、受益行业整合等逻辑脉络构建投资组合，偏价值类型的资产总体来看配置比重较高。从具体操作来看，2020年一季度，为了应对新冠疫情这一“百年不遇”的特殊困境，组合一方面在一定程度上控制股票仓位，另一方面仔细梳理排查行业个股风险，对外需占比较大、经营杠杆高、负债端有较大压力的个股做了一定减持。二季度，医药股的权重在上涨过程中有一定程度的降低，主要对资金行为的趋势特征抱有一定程度的警惕。金融股的整体占比保持相对稳定，但对个股的持仓结构有一定的调整，更注重盈利能力和盈利质量。消费行业中，更注重盈利增长和盈利能力的持续性和稳定性，对免税行业的个股持仓比重有所增加。科技股中，增加了云计算、数字化相关的个股配置比重，电子股的比重有一定程度降低。另外，组合前十大的个股有部分的变化与个股的涨跌有一定的关系。

报告期内基金的业绩表现

本基金本报告期基金份额净值增长率为9.30%。同期业绩比较基准收益率为2.13%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

全球疫情总体有所缓和，但二次反弹的风险仍然存在。美国二季度经济大幅衰退基本在预期之内，后续总体处于修复状态，但疫情反复可能导致后续修复速度不及预期。欧元区在本轮抗疫中表现要明显优于美国，但外需导向型使得欧元区总体仍然面临较大压力。在全球大国经济中，中国经济增长的速度和韧性非常有吸引力，阶段性看未来2个季度，从地产和基建投资的预判来看，中国经济也比悲观预期要好。另外，国内经济结构再调整持续推进，也给投资带来不少的机会。

总体对市场不悲观，资金持续流入，不论是海外资金，还是国内财富再配置，这个发展逻辑会持续。从股市的结构来看，成长风格明显强于价值风格，尽管有大的疫情和经济等不确定的影响，市场追求相对的确定性，但资金的行为导致趋势投资的特征是比较明显的，特别在科技、医药等行业中这一特征会更为明显。资金行为的扰动值得关注，但大的要破坏目前市场格局的情况也看不到。在这一类型资产的个股选择上，需要更加谨慎，对未来的成长空间、行业格局、竞争优势等的判断需要更加严苛。

在偏价值类型的资产中，当前来看，吸引力是比较明显的，不论是从PB-ROE体系来看，还是本身价值类型资产中也有一些优质的个股标的，从他们未来的盈利能力和盈利增长的持续判断，都有较好的收益空间，包括优质的银行、保险等个股，还是资本品、材料等中的一些个股。只是这些类型的资产没有巨大的成长或者想象空间，资金明显不感兴趣，但客观地讲，从年复合收益的维度，赚取较为可观的收益是大概率事件。

从风险的角度，市场当前对一些风险是不太在意的，对成长类型的资产，风险补偿给的也很低，这一行为本身就值得警惕。全球疫情的发展、中美关系的演变，仍是值得重点关注的可能影响市场的重要因素。

作为机构投资者，我们仍希望能够时刻保持良好且积极的心态，发挥自身在选股和风险控制方面的优势，通过深入研究并寻找具有良好盈利模式和竞争优势、优秀管理团队、合理估值水平的公司，并通过中长期持股来获取长期较好的回报。添富价值看淡短期排名，追求持续稳定增长的较高的年复合收益，尽管短期会有压力。

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