11月18日，中国银行间市场交易商协会宣布，海通证券及其子公司涉嫌为永城煤电控股集团有限公司(以下简称“永煤控股”)违规发行债券提供帮助等违规行为，将对其展开自律调查。

海通证券被自律调查

11月18日晚间，交易商协会网站发布消息称，近日，交易商协会对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。

交易商协会指出，根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。

一旦确认违规操作，后果将十分严重。

交易商协会表示，依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对海通证券股份有限公司及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。

随后，海通证券公告称，将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。

“若确认违规，根据《证券法》的相关规定，按照违规程度的不同，可能处以通报批评、罚款等相关的处罚。受处罚可能对公司业务产生不利影响。一是会导致客户的流失，新业务开发受阻，二是影响公司的品牌声誉，对公司其他业务也造成不利的影响。”券商投行人士何南野评价道。

永煤违约风波持续发酵

整个事件的开端，是永煤控股的10亿元短期借款还不上了。

11月10日，永煤控股公告称，因流动资金紧张，截至2020年11月10日，公司未能按期筹措足额兑付资金，20永煤SCP003未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，涉及本息金额共10.32亿元。

而就在永煤控股公布10亿元短期借款违约的前一个月，永煤控股刚刚发行了一笔10亿元规模的中期票据，募集资金的用途就是还债。

新债刚发，旧债就不还了。引发市场巨震。

永煤控股还不上债，从其营收、债务结构早已能看出端倪。

资料显示，永煤控股近年来营收稳定在1700亿元左右，但净利润却未曾超过10亿元。其资产负债率接近80%，换句直白的话说，公司80%的资产都是“借来的”。

从永煤控股债务结构来看，主要以流动负债为主。截至今年三季度末，集团流动负债达979.49亿元，占总负债的72.88%，主要包括应付票据和短期借款，分别为244亿元和206.4亿元，而公司的应收票据仅22亿，是应付的10%左右。

高流动负债意味着公司有大量的短期借款，意味着得不断“借新还旧”才能缓解资金的压力。

永煤违约目前进展有限。11月13日，永煤集团称已将“20永煤SCP003”兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户，债券本金正在筹措中。而了解到的最新信息是，永煤控股及大股东河南能源化工集团正在与债券持有者沟通本金展期事宜。

债市面临价值重估

业内人士表示，目前来看，永煤违约后，发行人及河南政府都在积极应对。对市场的冲击程度，也主要取决于是否能够妥善处置及处理的效率，越早解决，对市场的冲击越小。但是不可避免，事件已经对市场造成了冲击。

AAA信用等级的国企，在债务违约后，信用瞬间崩塌。

以永煤控股为代表的信用债违约，对债券市场的冲击还在持续发酵，最直接的影响是，债券发行失败，“没人愿意借钱”。

根据统计，11月9日至11月15日间，推迟或发行失败债券有112只，涉及发行规模为441.40亿元。

永煤控股债券违约事件将投资者的目光聚焦在较为专业的信用债市场。有分析人士指出，不是整体信用债市场在恶化，而是永煤控股的地方国有属性过于敏感。

何南野评价称，永煤控股属于国企，相比民企，其违约对市场的负面影响是比较大的，对整个信用债市场都是较大的冲击，也对信用债价格和利率产生了较大的波动。

国泰君安证券固定收益覃汉团队指出，实际上，相比2019年，目前信用债违约情况有所缓和。截至2020年11月18日，2020年的信用债市场新增首次违约发行人23家，违约债券只数(含展期等)160只，违约本息达到1221亿元。

值得注意的是，信用违约也引起了监管层的关注。11月17日，国家发改委举行例行发布会，国家发改委新闻发言人孟玮表示，目前受国内外多种因素影响，债券市场防范化解重大风险面临一些新挑战，在应对债务风险以及违约处置方面，孟玮还明确了将重点在加强监管、强化协同金和抓早抓小三个方面加大工作力度。

对于信用违约事件的影响，植信投资研究院高级研究员黄春华表示，近期部分信用债违约在一定程度上打破了国企债券，尤其是AAA级国企债券的投资“信仰”，导致恐慌情绪和收益率明显上行，引发了市场广泛关注，相关债券基金也受到波及。对此，大可不必恐慌。受多种因素影响，此次信用债出现阶段性调整，预计调整还将持续一段时间，但不会影响信用债市场的长期健康发展。

而长期来看，覃汉团队认为，信用债市场正在经历估值重构，国企信仰冲击下市场更加谨慎，弱资质主体信用风险溢价以及流动性溢价可能都将走阔，而优质稳健主体将更受追捧。

责任编辑：